5月12日和13日，乌克兰总统泽连斯基的夫人奥琳娜·泽联斯卡娅和乌克兰外长库列巴访问了巴尔干半岛的塞尔维亚。
这是2022年2月俄罗斯在乌克兰展开“特别军事行动”以来，乌克兰外长和第一夫人首次访问塞尔维亚。 据报道，两名美国财政部高级官员透露，美国财政部或将动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA），为债券回购计划提供资金。贝森特已将TGA余额规模扩大至约9500亿美元。 相关报道 美国财政部“救市”新消息！近万亿美元现金储备可能出手买美债 赶在周一晚间美股开盘前，美国财政部展开了新一轮干预债市的努力。
塞尔维亚是个重要的斯拉夫国家，在俄乌冲突问题上的立场也非常特别，所以泽连斯基夫人的访问也引起舆论关注。 据媒体援引“两名美国财政部高级官员”报道称，美国财政部可以动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA），为其近期宣布的扩大美国国债回购计划提供资金。
由于同为斯拉夫民族、宗教和文化相近、历史上多次结盟等原因，塞尔维亚和俄罗斯的关系一直很紧密。 受此影响，长端美债（10年期/30年期）收益率均小幅回落（对应国债价格上涨），美股期指跌幅小幅收窄。现货黄金维持涨势，最新报价在每盎司4650美元上下。
二 | 特别是近些年，在塞尔维亚科索沃地区闹独立的问题上，俄罗斯坚定支持塞尔维亚，在联合国帮了不少忙，所以塞尔维亚应该很感激俄罗斯。
这次俄乌战争爆发后，塞尔维亚宣称采取“中立立场”，实际上是想保持某种平衡。
他公开谴责了俄罗斯的行为“破坏主权”，并向乌克兰提供人道主义援助和金融援助，接纳了部分乌克兰难民。
三 | 
（美国30年期国债收益率分钟线图） 美国财政部一般账户（TGA账户）可以理解为美国联邦政府在美联储开设的“支票账户”，或者说是美国政府的应急现金储备。 在贝森特治下，目前TGA账户的余额已经达到约9500亿美元，明显高于拜登政府时期的5500亿至6000亿美元目标水平。
但另一方面，塞尔维亚反对制裁俄罗斯，是三个反对制裁俄罗斯的欧洲国家之一（另外两个是欧盟成员国匈牙利和斯洛伐克）。 美国财政部尚未透露是否、何时以及动用多少TGA资金，但这些官员明确表示，这笔钱可以用于此次长期美债回购。塞尔维亚一些民族主义者，在战争之初还自发上街支持俄罗斯的军事行动。 作为背景，美国财政部上周三出人意料地宣布，将9月开始的长期美债单次回购规模从20亿美元提高一倍至“至少40亿美元”。这一消息一度推动美债收益率下行，但效果仅维持了短短一天。
四 | 美国财政部长斯科特·贝森特周四又公开表示，实际回购规模甚至可能高于目前公告的水平。
五 |
因此西方一些舆论认为，匈牙利总理欧尔班是“普京在欧盟内的朋友”，而塞尔维亚则是俄罗斯在欧洲最好的朋友——塞尔维亚新一届政府中，有几名部长还在美国的制裁名单上。
所以这次乌克兰第一夫人和外长到访塞尔维亚，自然会引人关注。 大多数市场参与者此前认为，财政部会通过发行短期国库券来筹集资金，甚至连贝森特上周接受采访时，也把这项操作称为 “财政部版扭转操作”（Treasury Twist）。这种“发行短债控制长期债券收益率”的做法，也被市场质疑效果有限，且美国财政部的火力可能受限。 因此，动用TGA账户将有利于改变市场的看法，同时该账户的“火力”足以应对短期债市波动。 据报道，上述官员没有透露，美国财政部究竟会不会动用TGA、会动用多少资金，以及相关决定可能会在什么时候公布。他们也没有暗示，TGA资金会被用于购买长期国债之外的其他资产，仅明确表示“TGA账户是可用的”。
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从公开行程看，泽连斯基夫人和塞尔维亚总统武契奇夫妇以及塞尔维亚总理武切维奇都举行了会谈，武契奇夫妇还陪同泽连斯基夫人游览了贝尔格莱德一些景点。
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泽连斯基夫人感谢塞尔维亚对乌克兰的人道援助，她还参观了贝尔格莱德图书馆，出席了该馆“乌克兰书架”的揭幕仪式——此时强调乌克兰元素也有重要意义，因为俄罗斯的民族主义认为，乌克兰文化应该是俄罗斯文化的一部分。
虽然从这些活动和言论看，双方较少涉及军事和政治，但正如泽连斯基夫人在社交媒体上发文所说，这些都是“软实力”。 美国财政部动用TGA账户稳定债市的另一个好处，是这个账户里该有多少钱，本身就具有一定的政策裁量空间。也就是说，乌克兰第一夫人出访，注重的是软实力。 耶伦担任美国财长期间，财政部官员曾表示，TGA的目标是维持相当于 “未来一周现金支出需求” 的水平。
路透社的一篇分析甚至说，这可能意味着一直“亲俄”的塞尔维亚，在俄乌冲突问题上，立场逐渐偏向乌克兰。现任财政部则表示，其账户余额的设定“符合财政部长期以来的现金余额管理政策”。 短期内让TGA余额适度下降，似乎也不会立即引发风险。
这种分析当然有些偏颇，塞尔维亚在这种大问题上的立场，短期内不太可能有大转变。 减少TGA余额，意味着如果未来再次出现债务上限僵局，美国政府手头可动用的现金储备会有所下降。但最新估算显示，美国下一次触及债务上限（41.1万亿美元），至少是中期选举以后的问题了。实际上，塞尔维亚一直在加入欧盟（该国已是欧盟候选国）和保持与俄罗斯传统关系之间寻找平衡点。 从预期管理的角度来说，即便财政部只是小规模动用TGA，或者市场仅仅意识到财政部愿意使用TGA买入美国国债，也可能对美债收益率产生影响。
不过，从另一方面看，乌克兰第一夫人在塞尔维亚受到非常友好的接待，而且在有些场合突出乌克兰文化因素，肯定也是俄罗斯不愿看到的。
而武切维奇总理在和库列巴会谈后，转头又和俄罗斯驻塞尔维亚大使见面，参观俄塞合作的能源项目，大概也反映了塞尔维亚还是想“保持中立”的立场。
可见，乌克兰要想发挥软实力的影响，还需继续努力。（钱克锦）
。 这还可以缓解债券市场上的另一项担忧：部分投资者此前担心，美联储可能会被要求协助财政部实施此类国债回购操作。美联储确实像一家银行一样替财政部保管TGA账户，但美联储并不把TGA视为其货币政策工具的一部分。 报道称，美国财政部官员还对外界的一项批评进行了反驳：有人认为，财政部此次突然宣布扩大国债回购，偏离了长期以来在债券发行方面坚持的 “规律且可预测”原则，甚至是在有意“操纵市场”。 此次扩大回购计划的公告，是在季度再融资声明发布两周之后公布的。按照惯例，此类信息通常会在季度再融资声明中一并向市场披露。 不过，上述财政部高级官员表示，财政部实际上并没有对正式的国债拍卖日程作出任何调整。 他们还指出，这项公告是在首场回购操作之前将近三周发布的，首次操作定于9月9日进行，因此市场仍有充足时间做好准备。
八 | 此外，财政部在8月19日的公告中已经一次性公布了整个季度的回购安排。 这些官员还表示，由于第一场回购要到9月9日才会进行，因此现在就判断这项政策对市场的实际影响还为时过早。 贝森特上周曾表示，财政部扩大回购规模的目的，是希望市场能够“把注意力放在基本面上，而不是在市场交投清淡的平静时期根据新闻标题进行交易”。（来源：财联社）
（文章来源：第一财经）。
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